수출입 동향과 경제 전망 :: 일평균 수출 금액

 

 

매월 1일 발표되는 수출입 동향 자료의 일평균 수출 금액을 기초로 경제 전망을 내놓으시는 김영익 교수님.

 

전망이 맞는지 틀린 지 따지기 이전에 거시적인 관점에서 국내외 경제 상호작용과 흐름을 파악하는 데 정말 도움이 된다.

 

 

 

출처 / 산업통상자원부

 

 

월간 수출입 동향은 산업통상자원부 http://www.motie.go.kr/ 에서 볼 수 있다.

 

★ 220401_수출입과 22년 3월 수출입 동향(11시 엠바고).pdf

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1. 연준의 빅 스텝, 자이언트 스텝의 이유?

 

 

"FOMC 금리결정회의는 5, 6, 7월 0.5%p씩 인상을 시사했다."

 

미연준 통화정책의 목표는 물가와 고용의 안정이다.

실업률은 3.6%까지 떨어져 고용은 안정됐다고 볼 수 있음.

문제는 물가상승률이 3월 기준 8.5%에 달해 40년 만의 최고치.

물가 잡기 위해 금리 계속 올릴 수밖에 없다.

 

 

경기 둔화 조짐이 나타나고 있다.

연준 금리인상보다는 시장을 보자.

시장금리(10년 국채수익률)가 떨어지면(경기둔화 예상) 연준은 기준금리 인하함.

 

 

10년 국채수익률이 정점에 근접했다.

시장금리(장기금리)는 미래의 경제성장률을 반영하는 것인데

내년 경제성장률(물가성장률)이 둔화될 것으로 예상할 수 있는 데이터들이 나오고 있어 시장금리는 정점을 찍고 곧 떨어질 것.

미래는 아무도 모르기 때문에 현재의 경제지표를 기준으로 경제정책을 펴는 게 현실이다.

 

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2. 금리 역전 현상의 의미

 

 

미연준이 금리 세 번 올리면 2% 됨.

한국도 한 두 차례 올릴 가능성 큼.

그러면 금리 역전됨.

 

 

금리를 결정하는 가장 중요한 요소는 경제성장률이다.

미의회는 잠재 실질 GDP 성장률 2.0% 추정, 한국 1.9% 추정

10년 뒤 미국 잠재성장률 1.7% 추정, 한국 1.0% 추정

 

잠재성장률 = 물가상승을 유발하지 않고 성장할 수 있는 능력.

 

IMF 세계경제전망 한국을 2.7%로 발표함.

우리나라가 선진국 평균인 2.9% 보다도 낮게 전망되는 이유는 인구문제에 기인.

 

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경제성장률이 낮아지면 금리도 낮아지는 것이다.

그동안 미국보다 경제성장률이 높았고 이에 따라 금리도 높았지만

앞으로 미국보다 경제성 장률 이 낮아지면 금리 또한 미국보다 낮아지게 될 것.

지금껏 경험하지 못한 상황이 올 것.

 

 

지금까지는 채권시장으로는 외국인 자금이 들어오고 있음.

3월까지 외국인 주식 9조 순매도, 채권 7조 순매수

향후 한미 금리차 줄거나 역전되면 채권시장으로 외국인 자금 유입이 줄어들 것.

외자 유출입은 명목금리보다는 실질금리가 더 영향이 큼.

 

 

물가상승률 한국(4.1%) 미국(8.5%)

미국의 물가상승률이 더 높기 때문에 물가를 반영한 실질금리는 한국이 더 높다.

단기적으로는 빠져나갈 일 없는데, 역전된다면 돈이 안 들어온다.

정부가 재정적자 메우기 위해 지속적으로 국채를 발행할 텐데 외국인들이 채권 안 사주면 국내 은행들이 사게 될 것.

 

 

 

은행의 잉여자금은 대출, 유가증권 투자 두 가지로 사용됨.

대출은 가계, 기업 대상.

기업이 은행에서 돈을 갖다 써야 하는데 지금은 대출 줄이고 사내유보 현금 활용한다.

은행은 대출이 줄어드니 채권이라도 사서 쥐꼬리 수익이라도 올려야 한다.

은행이 채권을 산다는 건 기업이 투자 안 하면 경제성장률 떨어지고 일자리 줄고

경기 둔화되면 금리 낮아지고... 악순환임.

 

 

구조적으로 금리 떨어지면 배당수익률이 은행 이자보다 높으니(지금도 두 배 정도)

하지만 은행 위험회피 속성상 주식 대신 채권만 살 것.

 

 

 

 

김영익 교수(서강대 경제대학원)

홍사훈의 경제쇼 220426

 

 

2022.04.28 - 수출입 동향과 경제 전망 :: 환율, 금리 방향은?

수출입 동향과 경제 전망 :: 환율, 금리 방향은?